作者/翟元元

没有破发，快手终于靴子落地。新的一场资本盛宴得以按照既定路径开始狂欢。

2月5日，快手登陆港股市场，抢跑抖音，成功卫冕“短视频第一股”。上市首日高开193.91%，市值约1.39万亿港元。截至发稿，快手股价报300港元，市值1.23万亿港元，超过京东、小米、百度、网易、B站，跻身中国第五大互联网上市公司。

快手目前市值相当于腾讯的1/6，阿里巴巴的1/5，茅台的1/3，小米与网易之和，3.5个B站，9个爱奇艺，14个微博，以及整个A股传媒行业之和。

快手成功上市无疑开启了新一轮造富神话。以收盘价市值计算，宿华身家约1549亿港元（约合199亿美元），程一笑身家约1230亿港元（约合158亿美元）。

快手1月24日更新的招股书显示，剔除高管后，截至最后可行日期，普通员工7015名，共计获得4.236亿购股权，还有2.57亿股购股权尚未行使，面授对象为6947名员工。以此计算，普通员工人均持股6.04万股，按收盘价计算，上述普通员工人均身家达1812万港元（约1513万人民币）。

早期以及多轮重注快手的投资机构更是赚得盆满钵满。快手的主要机构投资者包括腾讯控股（21.567%），五源资本（16.657%），百度香港（持股3.78%），DCM（持股9.23%），DST（持股6.43%）。

事实上，这场盛宴自快手递交招股书开始便已“暗流涌动”。

快手打新点燃了整个市场热情，无论申购人数还是冻资额都刷新港股新股记录——仅次于去年上市折戟的蚂蚁金服。

超额认购，打新难，不少人在朋友圈遗憾表示未能中签，而中签者晾晒的也只有“1手”的幸运。2月4日公告披露的认购结果显示，快手有69.67万人申请认购股份100股（1手），其中仅有2.79万名申请人获配发，中签率4％。

打新本金越高，被分到的申购份额概率越大。快手认购500手才能稳中1手，而500手的认购金额为580.79万港元。

暗盘交易方面，上市前夕，快手暗盘一度突破400港元，较发行价115港元涨逾250%，市值突破1.6万亿港元，超过京东集团，位列港股总市值排行榜第六位。

一位中签一手的网友告诉娱乐资本论矩阵号剁椒娱投（ID：ylwanjia），他在暗盘交易出手了手中股票，最终赚了26000多。

市场对快手的追捧还在持续发酵，所有人被裹挟进这场盛宴，着急拿到入场券，没人在意快手市值是否被市场高估或低估。

“终究，我们只能赚自己认知范围里的钱”。

而那些通过快手上市收获财富自由或半自由的人，现在看来，更像是时代对他们三年甚至十年前超前认知的一次集体犒赏。

D轮入局者“CMC资本”

“如果说遗憾，就是认识公司（快手）没有在更早的阶段，当时我们投的在他们整个寿命周期里面也不是最晚，但其实早一年半年就更好了。”

10年间，快手只在早期融资方面四处碰壁，其他时间几乎属于被投资机构排队抢购的投资标的。

2016年开始，CMC资本连续三年参与完成对快手的三轮投资。

在快手之前，其实CMC资本已经在2014年底投资B站。

CMC资本合伙人兼首席投资官陈弦告诉娱乐资本论矩阵号剁椒娱投（ID：ylwanjia），在当时看来，快手属于产品技术驱动型公司，而B站则是典型的社区风格，两种气质不太一样。

CMC资本合伙人兼首席投资官陈弦

CMC基金自2010年创立至今，投资行业和方向不断扩张，最开始聚焦内容，后来沿着内容思路，拓宽了投资边界，开始切入很多平台类的机会，快手属于平台类布局。

跟快手接触是在2015年底。陈弦回忆称，他们当时对整个行业进行扫描，优质标的公司快手进入视野范围。当时快手并未进行融资，也没开始变现，属于0收入。历史上投放是0，没有做过市场推广，也没有做过用户获取，所以并非烧钱状态，快手公司账上的现金流比较充足。

“关注到快手更多的是因为发展还不错，当时虽然没有收入，但是日活已经在2000万以上了，体量很大。肯定会有各色人等去找他投资。他们当时要的也不是钱，主要是战略资源。”

CMC资本跟快手接触，另一方面快手也在主动寻求跟BAT达成合作。所以机缘巧合，CMC资本联合百度一起投资了快手。百度提供流量合作、广告变现、平台化能力赋能，CMC资本则发挥自身内容、媒体资源、数字媒体，跟监管机构对话的优势助力快手。

从接触到完成投资，中间历时三个月左右的时间。陈弦称，第一个接触的是宿华。当时宿华跟程一笑的配合属于，宿华负责对外，融资、对外讲解事情，程一笑属于对内负责研发产品。

如何评价快手创始人宿华跟程一笑？陈弦认为，他们两个是很好的创业组合，两人风格迥异，完全互补。

“我觉得他们的风格，这个公司是一个产品驱动型公司，几亿日活的产品，他们在产品端理念一致，思路清楚，当时到了2000万日活，中间没有花过一分钱做用户推广和获取，都是自己慢慢长出来的。”

在陈弦看来，如果不是一个定力很足的团队，发展过程中可能就会动作变形，可能会想打点广告，拉拉流量等等。那如此一来，很多产品就没有办法实现公平普惠。所以快手团队是一个特别极致的团队，坚持做正确的事情，慢慢的把公司垒起来。

陈弦清楚地记得，当时带着充分思考同宿华探讨，如何做产品，底层逻辑是什么，如何变现、获取流量，差异化优势是什么等等。交流下来发现，双方逻辑策略非常契合。快手坚持去中心化智能分发机制，坚持公平普惠的流量分配。

当时宿华和陈弦聊到未来多个商业化方向，分别是：（一）增值服务，即现在的直播业务，通过用户打赏的形式；（二）电商；（三）广告；（四）游戏。如今前三种模式都已成功得到验证。

之后双方围绕产品、商业化、用户增长进行多轮讨论，最终完成融资。

因为持续看好，所以当基金体量跟被投公司规模处于匹配状态时，CMC资本每轮都会追加跟投。三轮下来，CMC资本总投资额近1亿美元。

随着快手上市，当初投资为CMC资本带来数十倍的回报。

关键投资人张斐

自2011年成立至今，快手融资史上有过10轮融资纪录。如果说CMC遗憾与快手相见恨晚，那五源资本应该是快手其他机构股东眼中的早鸟。

除了腾讯以外，五源资本（前身晨兴资本）是快手的第二大股东，也是陪伴快手成长最久的一家投资机构，持股比例为16.6%。

五源资本是最早投资这家未来成长为全球第二大短视频、直播第一大平台的“伯乐”。发现未来独角兽、引入宿华、协助快手完成从工具到短视频社区转型，五源资本几乎见证并深度参与了整个快手崛起过程，属于快手背后绝对关键的投资机构。

五源资本张斐称，投资快手前，他最早投资的其实是秒拍，后来，同事Elwin向张斐推荐了快手。

彼时宿华还没加入，程一笑被业界称为“天通苑张小龙”，快手还是一个个人软件。五源资本投资200万元，帮程一笑成立公司，占20%的股份。

天使轮投资，投资人投资逻辑更多还是看中创业者个人特质。张斐表示，他比较喜欢个人软件的创业者，因为做个人软件的人大多数都是天生型的产品经理，他们愿意去折腾是源于自己内心非常热爱所做的事情。

程一笑属于具有产品经理特质、刺猬型认知模式的创始人，“如果你和一笑沟通，会发现他其实是一个很闷的人，和他说十句话，他只和你说两句话，沟通起来很累，你得猜他在想什么。他可能用了百分之百的情感表达出来的东西，你只能感受到30%、40%。这类人在做社交类的产品上会有天然的优势，在我看来一笑是一个非常优秀的产品经理，他的很多认知是非常独特的。”

快手公平普惠的价值观，其实就是从程一笑坚持不做“转发”真正奠定的。但产品经理型创始人的掣肘在于，不善言辞、不善管理，快手面临转型、融资、团队等多维度瓶颈。

张斐建议程一笑找一个CEO来互补，多次辗转之后，张斐找到了宿华。

程一笑和宿华两人最初更像是失意者联盟，前者缺人，后者缺创业方向。尽管宿华曾经履历光鲜，先后在Google中国、百度工作，并且有多次创业经历，能力和野心足够大，但“过去一直都很不顺。”

“一个优秀的人如果在他很顺的时候，他是很难深入了解自己并做深度思考的。之前，宿华经历了很多不顺的事情，心态有很大的变化，开始意识到自己的能力边界，也意识到他需要好的搭档和合伙人。”

在张斐的撮合下，程一笑和宿华两人见面深入沟通，结果发现价值观理念出奇一致。

但说服一位野心勃勃的创业者半路加入创业公司，必须提供一个让他无法拒绝的方案。于是晨兴将自己20%股份，程一笑三人80%股份，各稀释一半，凑出50%股份给宿华和他的团队，并且让宿华做CEO，统管公司，程一笑负责产品。

至此，宿华带着他的机器学习推荐算法加持快手。之后在两人合力下，快手日活很快达到百万、千万，快手进入发展正轨。

现在复盘看起来云淡风轻，但事实上，如何转型、宿华是否加入，当年每一个时间节点未知的选择都能成为快手发展史上的生死攸关时刻，影响快手的历史走向。

张斐感慨，每家创业公司能活下来都算得上是一个奇迹。

2017年重注快手的员工们

如果说投资人投资快手投入的是真金白银，那早期加入快手，与整个社会舆论环境相向而行的快手员工们，投入的则不仅是时间、精力，还有一定超前意识的格局与魄力，赌一个快手的短视频未来。

2016年快手上线直播功能，并开始测试商业化，2017年开始信息流广告公测，同年快手获腾讯领投D轮融资，总金额达3.5亿美元。也是在那一年快手进行一轮人员扩张，员工迅速从几百扩张到几千。

可以说，2017年对快手员工是一个重要的分水岭。2017年完成卡位的员工现在看来几乎都可以实现财务自由。

一投资机构研究员告诉娱乐资本论矩阵号剁椒娱投（ID：ylwanjia），快手一位工号前50名的员工接受他们专家访谈时透露，她当时入职快手是创始人宿华亲自面试的，选择快手的原因很简单，觉得老板人很nice，聊得来。

而当初那个简单的决定让她如今实现北京购房自由。“我现在最起码在北京不用发愁房子了，虽然没有财务自由，但是上班也不用挤地铁了，可以住公司附近了”。

该研究员称，对方字里行间透露着优越感，身家应该至少在千万级别。

另一位快手前1000名员工告诉娱乐资本论矩阵号剁椒娱投（ID：ylwanjia），她是在2017年加入快手的。当时快手公司资产是25亿美金，早期腾讯的研发和产品告诉她，快手公司特别像最早期的腾讯。

具体表现在两方面，一个是企业文化，一个是数据增长。

公司所有人做事都是在解决问题，彼此之间没有隔阂，都是在想最原始的问题，就是如何服务好用户，解决安卓机用户体验问题。很多优化不用老板自上而下push，员工自己去主动推动，对视频进行压缩等等。所以用户与日俱增，黏性特别高，跟QQ早期一样。

而且很多腾讯工作十几年的员工都跳槽加入快手，越来越多的信号证明，快手公司未来可期。

最为关键的是，快手解决了内容生产和消费的关系。即生产者的利益通过关注页实现，快手普惠流量政策让生产者的利益可以控制在自己手里。

所以她毅然决然决定抓住这个时代释放的红利信号。

2017年左右，快手很多岗位员工都是宿华亲自面试。每隔一周，公司会在清华大学边上的科技园开“茶话会”。当时有一个保留环节是，新同学介绍，所以即使是刚刚入职的新员工，几乎很快可以跟全公司人认识。公司管理也比较扁平，员工可以跟宿华“正面刚”。

“我们前1000号的员工或者是前500号的员工曾经对这个公司都是有巨大贡献的，对公司没有贡献的早就干不下去了，现在还留下来的，说明对公司还真是有贡献的。”

后来人多了该环节便取消了，定期的茶话会则变为不定期，讨论的话题也由之前的业务讨论沦为福利待遇等鸡毛蒜皮的琐事商讨。2017年之后，似乎一切都变了。

随着快手上市，老员工心态也随之发生改变，开始自然涌现出股东心态。以前内部竞争会觉得为什么这事不让我来干。现在着急的是，你干的不好，影响公司股价怎么办。

对快手老员工来说，快手上市自然是好事，他们都是最终受益者。但三年五年之后，没人能保证永远被期权绑定。